Состав и структура чистого оборотного капитала предприятия

Оборотный капитал — часть производительного капитала, которая авансируется на покупку предметов труда и рабочей силы. Следовательно, оборотный капитал воплощен в элементах постоянного капитала (сырье, материалы, энергия, топливо, незавершенное производство) и в переменном капитале. Стоимость оборотного капитала полностью возвращается предпринимателю при реализации продукции. Элементы постоянного капитала — предметы труда — переносят свою стоимость на готовый продукт в течение одного производственного цикла. Переменный капитал, авансируемый на покупку рабочей силы, не переносит своей стоимости на готовый продукт, а создает новую стоимость, равную его собственному эквиваленту и прибавочной стоимости. В основе деления производительного капитала на основной и оборотный лежат: 1) различный характер их производительного потребления, использования (исходный момент); 2) различный характер перенесения стоимости на готовый продукт; 3) различный характер обращения стоимости; 4) различия в возмещении стоимости в готовом продукте. Деление капитала на основной и оборотный относится только к производительному капиталу и не относится к капиталу обращения (товарному и денежному). Поскольку это деление носит преимущественно функциональный характер, то имеет вторичное значение по сравнению с делением капитала на постоянный и переменный. Оборотный капитал как часть производительного капитала был открыт К. Марксом. А. Смит рассматривал оборотный капитал как товарный, или торговый. Д. Рикардо оборотный капитал отождествлял с затратами на покупку рабочей силы. Современная западная экономическая теория не выделяет понятие оборотного капитала. На практике под оборотным капиталом понимаются общие текущие активы, включающие наряду с оборотным производительным и элементы капитала, обращения, товарный и денежный капитал.
Оборотные средства предприятия – это авансированная в денежной форме стоимость для образования и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения в минимально необходимых размерах, обеспечивающих непрерывность процесса производства и своевременность осуществления расчетов.
Оборотные средства обеспечивают текущую деятельность предприятий, ее непрерывность. Они не покидают производственную сферу и не потребляются, а авансируются в различные виды текущих затрат предприятия. Целью авансирования является создание необходимых текущих запасов, заделов незавершенного производства, готовой продукции и условий ее реализации.
Обслуживая кругооборот производственных фондов (Д — Т…П…Т1 — Д1), оборотные средства (Д) принимают различные функциональные формы: материальную (Т), производительную (П), товарную (Т1), возвращаясь после окончания каждого производственного цикла к своей исходной денежной (Д1) форме.
Кругооборот оборотного капитала охватывает три стадии: заготовительную (закупки), производственную и сбытовую.
Оборотные фонды – это часть производственных фондов, которые целиком потребляются в процессе одного кругооборота и полностью переносят свою стоимость на изготавливаемый продукт. По натурально-вещественному составу представляют собой предметы труда.
Обеспеченность предприятия оборотными средствами должна быть не только достаточной по их величине в активе баланса, но благоприятной по структуре и надежной по источникам финансирования.
К сожалению, в переходный период становления рыночной экономики из-за инфляционного эффекта, возникшего в результате резкого перехода на либеральные принципы ценообразования, предприятия утратили оборотные средства и в них произошли следующие негативные изменения:
— снизилась доля материальных оборотных средств в национальном богатстве страны (1992 г. – 9%, 1996 г. – 2%);
— ухудшилась структура оборотных средств: возросла доля дебиторской задолженности;
— снизились производственные компоненты;
— изменились источники финансирования оборотных средств: вместо устойчивого покрытия собственным капиталом и краткосрочными заемными средствами стала преобладать временно привлеченная и удерживаемая в нем кредиторская задолженность;
— большинство предприятий имеют отрицательную величину оборотных средств;
— снизилась эффективность использования оборотных средств за счет замедления их оборачиваемости.
Неблагоприятное положение с оборотными средствами предприятий является первопричиной платежного кризиса в стране. В целом финансовая политика Правительства РФ в тот период времени разрушила финансы предприятий, привела к утрате капитала, падению или остановке производства.
Несмотря на это предприятия все же имеют внутренние резервы повышения эффективности использования оборотных средств за счет:
— рациональной организации производственных запасов (ресурсосбережения, оптимального нормирования, использования прямых длительных хозяйственных связей);
— сокращения длительности производственного цикла и снижения производственных затрат;
— эффективной организации обращения (совершенствования системы расчетов, рациональной организации сбыта, приближения потребителей продукции к ее изготовителям и т.д.).
Источниками формирования оборотных средств выступают:
1.Собственные – уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, резервные фонды, нераспределенная прибыль, фонд накопления, фонд средств социальной сферы, целевое финансирование;
2.Заемные – долгосрочные кредиты и долгосрочные займы, кратко-срочные кредиты банков, кредиты банков для работников, краткосрочные займы, коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный взнос работников;
3.Дополнительно привлеченные – кредиторская задолженность поставщикам, подрядчикам, по заработной плате, по страхованию, бюджету; фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей, резервы по сомнительным долгам, прочие краткосрочные обязательства, благотворительные и прочие поступления.
Минимальная потребность предприятий в оборотных средствах по-крывается за счет собственных источников, при возникновении временных дополнительных потребностей обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников.
От наличия у предприятия собственного оборотного капитала, эф-фективности его использования во многом зависит финансовое состояние предприятия, а именно платежеспособность, ликвидность и возможность мобилизации финансовых ресурсов. Поэтому из множества направлений повышения эффективности деятельности предприятий важную роль играет организация оборотных средств, включающая:
— определение состава и структуры оборотных средств;
— установление потребности в оборотных средствах;
— распоряжение оборотными средствами и их эффективное использование.
В состав оборотного капитала входят: затраты на приобретение предметов потребления и затраты на оплату труда. Оборотные средства предприятия существуют в сфере производства и в сфере обращения.
Величина оборотного капитала предприятия, организации зависит от величины расходов на приобретение сырья и материалов и прямых накладных расходов в производстве легкореализуемой продукции; продолжительности цикла производства и реализации продукции; стоимости непрямых накладных расходов в процессе производства и реализации продукции, объема полученного кредита и срока его возврата.
В основе всех составляющих оборотного капитала лежит критерий ликвидности, позволяющий быстро превращать средства предприятия в денежную наличность и обеспечивать финансирование его постоянных операций. Для оценки эффективности использования оборотного капитала применяют показатель рентабельности собственного капитала, определяемый как отношение чистой прибыли от реализации продукции или иного финансового результата к величине оборотного капитала. Кроме того, в хозяйственной практике для оценки эффективности оборотного капитала используют такие показатели как коэффициент оборачиваемости (число оборотов) и период оборота.

Рис. 1. Состав и размещение оборотного капитала

Важнейшим методологическим вопросом анализа финансового состояния предприятия является определение величины собственного оборотного капитала и его сохранности.
Сущность этого показателя состоит в том, что наличие собственного оборотного капитала обеспечивает все необходимые условия для осуществления хозяйственной деятельности предприятия: покупки товарно-материальных ценностей, получения кредитов в банке и расширения объема реализации товаров.
Определение рабочего капитала относительно простое. Это превышение текущих активов над текущими обязательствами. Эту разницу иногда называют чистым рабочим капиталом, поскольку некоторые бизнесмены рассматривают в качестве рабочего капитала текущие активы. Если текущие обязательства превосходят текущие активы, имеет место дефицит рабочего капитала.
Значение, придаваемое кредиторами, инвесторами и другими заинтересованными лицами рабочему капиталу как показателю ликвидности и платежеспособности, заставляет некоторые предприятия, желающие представить свое текущее положение в наиболее благоприятном свете, расширять перечень элементов, входящих в состав текущих активов и текущих обязательств.
Поэтому при изучении классификации статей, включаемых в рабочий капитал, аналитик должен руководствоваться своей точкой зрения.
Данное равенство отражает основное балансовое уравнение, лежащее в основе финансового менеджмента: А = СК + П. Схематично его можно представить следующим образом (см. рис. 2).
В практике отечественного бухгалтерского учета принято называть всю правую часть балансового уравнения (СК + П) пассивом, рассматривая ее как единое целое. Формально никакой разницы при этом не возникает.
Однако с финансовой точки зрения собственный капитал имеет совершенно иную природу и принципиально отличается от заемных источников.
Владельцы становятся богаче, если увеличивается собственный капитал предприятия. С ростом заемного капитала увеличивается общая сумма активов предприятия. Однако само по себе это увеличение еще не означает обогащения собственников предприятия, так как активы, приобретаемые за счет заемных средств, «обременены” обязательствами, величина которых равна сумме вновь приобретенных активов. В будущем, если предприятие сумеет воспользоваться эффектом финансового рычага и новые активы принесут дополнительный доход, владельцы смогут ощутить увеличение стоимости своей доли в активах предприятия.
Разница между общей стоимостью активов и общей величиной заемного капитала называется чистыми активами.
Из основного балансового уравнения следует, что чистые активы должны равняться величине собственного капитала предприятия.

Рис. 2. Схема основного балансового уравнения

На практике это равенство как правило не соблюдается: официальной методикой расчета величины чистых активов акционерных обществ предусмотрено исключение из итога актива некоторых статей (например, суммы НДС по приобретенным ценностям, задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и др.). Величина пассивов также корректируется – в частности, к ней добавляется сумма целевого безвозмездного финансирования, полученного предприятием. Поэтому рассчитанные таким образом чистые активы обычно бывают меньше общей величины собственного капитала. Если размер чистых активов опустится ниже уровня уставного капитала (у действующего предприятия уставный капитал это только часть собственного капитала), то акционерное общество должно перерегистрировать свой устав, доведя в нем размер уставного капитала до величины чистых активов.
Несколько видоизменив схему, представленную на рис. 2, можно наглядно представить методику формирования важнейшего финансового показателя – наличие собственных оборотных средств (СОС) или величина собственного оборотного капитала (синоним – чистый оборотный капитал).
Можно наглядно представить методику формирования величины собственного оборотного капитала (синоним – чистый оборотный капитал) (см. рис. 3).

Рис. 3. Схема формирования собственного оборотного капитала

Заштрихованная часть схемы на рис. 3 отображает величину имеющихся у предприятия СОС. Как видно из схемы, название «собственные оборотные средства” не совсем точно отражает природу этого показателя. Речь идет о той части оборотных активов предприятия, которая покрывается не только собственным капиталом, но и долгосрочными пассивами, т.е. постоянным капиталом. В мировой практике для обозначения этой части оборотных средств используется термин «working capital” или «net working capital” – рабочий (работающий) или чистый рабочий капитал. Как видно из схемы, чистый оборотный капитал), можно рассчитать двумя способами:
– вычитая из итога оборотных активов сумму краткосрочных пассивов;
– вычитая стоимость внеоборотных активов из суммы постоянного капитала (итога собственного капитала и долгосрочных пассивов).
Уникальность показателя чистого оборотного капитала заключается в том, что в нем находят отражение два важнейших финансовых понятия – доходность и риск. Увеличивая размер собственного оборотного капитала, предприятие снижает риск потери платежеспособности. Оборотные средства являются наиболее ликвидной частью активов, поэтому наличие их «чистой» величины, свободной от краткосрочных обязательств, значительно увеличивает мобильность предприятия в целом, его способность переориентировать свой капитал на новые рынки или виды деятельности. С другой стороны, поддерживая значительные размеры чистого оборотного капитала в течение длительного времени, предприятие лишает себя возможности доходного вложения своего долгосрочного капитала. Это может свидетельствовать об отсутствии инвестиционной политики, недостаточном внимании к вопросам развития производства.
Собственными оборотными средствами предприятия считаются средства, выделенные государством в соответствии с утвержденным нормативом в постоянное пользование для обеспечения производственно-хозяйственной деятельности. Источниками собственных оборотных средств являются уставной фонд, бюджетное финансирование, направляемое на прирост норматива собственных оборотных средств, и прибыль предприятия. Оборотными средствами, приравненными к собственным, являются устойчивые пассивы- постоянная минимальная задолженность предприятия по предстоящим платежам (задолженность по заработной плате рабочим и служащим, органам социального страхования, минимальные остатки резерва предстоящих платежей и др.).
В формировании собственных оборотных средств участвует прибыль за вычетом из нее взносов в бюджет и прочих отвлеченных средств. Нормальным источником возмещения недостатка собственных оборотных средств являются ссуды банка на временное пополнение оборотных средств, ускорение их оборачиваемости.
Нежелательными источниками являются: рост кредиторской задолженности, средства амортизационного фонда и специальных фондов, используемые не по назначению, просроченные ссуды банка.
Возможна иная трактовка когда предприятие вынуждено направить на финансирование оборотных средств дополнительно денежные средства из своих инвестиционных ресурсов (долгосрочного капитала). Иммобилизация этих ресурсов в остатках текущих активов означает сокращение инвестиционных программ предприятия, отказ от выполнения проектов, реализация которых могла бы обеспечить ему в будущем значительный прирост дохода. Другими словами, увеличение СОС означает замедление их оборачиваемости, снижение эффективности использования долгосрочного капитала предприятия.
Несмотря на свою полную противоположность, обе вышеприведенные трактовки полученных результатов верны. Уникальность показателя СОС заключается в том, что в нем находят отражение два важнейших финансовых понятия – доходность и риск. Увеличивая размер собственного оборотного капитала, предприятие снижает риск потери платежеспособности. Оборотные средства являются наиболее ликвидной частью активов, поэтому наличие их «чистой” величины, свободной от краткосрочных обязательств, значительно увеличивает мобильность предприятия в целом, его способность переориентировать свой капитал на новые рынки или виды деятельности. С другой стороны, поддерживая значительные размеры СОС в течение длительного времени, предприятие лишает себя возможности доходного вложения своего долгосрочного капитала. Это может свидетельствовать об отсутствии инвестиционной политики, недостаточном внимании к вопросам развития производства.
Снижение наличие СОС может означать вложение чистых оборотных активов в инвестиционную деятельность, направление их на реализацию масштабных проектов с высоким уровнем ожидаемого дохода. Однако при этом уменьшается степень покрытия краткосрочных обязательств оборотными активами, что увеличивает риск возможного банкротства. Отрицательная величина СОС свидетельствует о финансовой неустойчивости предприятия, так как имеющихся в его распоряжении текущих активов уже недостаточно для покрытия срочных обязательств. Поэтому требования кредиторов могут быть направлены и на его основной капитал – здания, оборудование, транспортные средства и т.п.
К оборотным активам относятся активы, которые используются в процессе повседневной хозяйственной деятельности. Например: материальные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и т. д.
К внеоборотным активам относятся активы, изъятые из хозяйственного оборота, но отражаемые в бухгалтерском учёте. Например: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные вложения и т. д.
В российском бухгалтерском балансе к запасам (строка 210) относят:
— сырье, материалы и другие аналогичные ценности;
— животных на выращивании и откорме;
— затраты в незавершенном производстве;
— готовую продукцию и товары для перепродажи;
— товары отгруженные;
— расходы будущих периодов;
— прочие запасы и затраты.
Основные средства — отражённые в бухгалтерском или налоговом учёте основные фонды организации в денежном выражении. Основные фонды — это средства труда, которые многократно участвуют в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму. Предназначаются для нужд основной деятельности организации и должны иметь срок использования более года. По мере износа, стоимость основных средств уменьшается и переносится на себестоимость с помощью амортизации.
Нематериальные активы — неденежный актив, не имеющий физической формы.
К нематериальным активам могут быть отнесены следующие объекты:
— объекты интеллектуальной собственности (исключительное право на результаты интеллектуальной деятельности):
1) исключительное право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, полезную модель;
2) исключительное авторское право на программы для ЭВМ, базы данных;
3) имущественное право автора или иного правообладателя на топологии интегральных микросхем;
4) исключительное право владельца на товарный знак и знак обслуживания, наименование места происхождения товаров;
5) исключительное право патентообладателя на селекционные достижения.
— деловая репутация организации.
Текущие обязательства (англ. Current liabilities) — денежные суммы, которые организация должна оплатить кредиторам в течение непродолжительного периода времени, обычно в течение одного года.